ცენტრალური ბანკები მსოფლიოს უფსკრულში მიჰყავს

2024 ავტორი: Seth Attwood | [email protected]. ბოლოს შეცვლილი: 2023-12-16 16:09

ეკონომიკის სახელმძღვანელოებში ნათქვამია, რომ ცენტრალური ბანკი არის ბოლო ინსტანციის კრედიტორი. ეს ნიშნავს, რომ ცენტრალურ ბანკს (CB), საჭიროების შემთხვევაში, შეუძლია დაეხმაროს ეკონომიკაში წარმოშობილი დისბალანსის დაძლევაში სესხების დახმარებით: ნაღდი ფულის ინექციების დახმარებით გადაარჩინოს ეკონომიკა კრიზისისაგან, ბანკი გაკოტრებისგან, სახელმწიფო. ნაგულისხმევიდან.

მაგალითად, 2007-2009 წლების ფინანსური კრიზისის დროს. ფედერალურმა სარეზერვო სისტემამ (აშშ ცენტრალური ბანკი) ჯამში გასცა 16 ტრილიონ დოლარზე მეტი სესხი (თითქმის უპროცენტო) უოლ სტრიტის, ლონდონის სიტის და კონტინენტური ევროპის უმსხვილეს ბანკებზე. დოლარი.ეს მეტია შეერთებული შტატების წლიურ მშპ-ზე ბოლო ათწლეულის ბოლოს. ამ შემთხვევაში ფედერალურმა რეზერვმა გადაარჩინა არა ამერიკის ეკონომიკა, არამედ თავად, უფრო სწორად, მისი მთავარი აქციონერები.

FRS ასევე იხსნის ამერიკულ სახელმწიფოს, რეგულარულად უწევს მას ფულად დახმარებას ბიუჯეტის დეფიციტის დასაფარად (ისინი წელიწადში 1 ტრილიონ დოლარს აღწევდნენ) სახაზინო ფასიანი ქაღალდების შეძენით. სხვა ქვეყნების ცენტრალური ბანკები, რომლებიც რეგულარულად ყიდულობენ აშშ-ს სახაზინო ობლიგაციებს, ასევე მოქმედებენ როგორც ამერიკული სახელმწიფოს „მაშველები“. ყველაზე დიდი უცხოელი მყიდველები არიან იაპონიის ბანკი, ჩინეთის სახალხო ბანკი, საუდის არაბეთის ცენტრალური ბანკი და სხვა.

2007-2009 წლების კრიზისის შემდეგ. ე.წ. განვითარებული ქვეყნების ეკონომიკაში წინა ფულადი ინფუზიები აღარ იყო საკმარისი. "პაციენტის" მკურნალობას ფულადი ინფუზიების "ცხენის დოზებით" ეწოდა "რაოდენობრივი შემარბილებელი საშუალებები". შეერთებულ შტატებში რაოდენობრივი შემსუბუქების (QE) მკურნალობა დაიწყო 2008 წელს და დასრულდა მხოლოდ 2014 წლის ოქტომბერში. საკონსტიტუციო სასამართლოს სამი პროგრამის განხორციელების შედეგად აშშ-ს ეკონომიკაში ტრილიონი დოლარი ჩაიდო: ფედერალური სარეზერვო აქტივები 2007 წელს 0,8 ტრილიონ დონეზე იყო. დოლარი და 2014 წლის ოქტომბერში მიაღწია 4,5 ტრილიონ დონეს. თუმცა, მათ არ ჰქონდათ მაცოცხლებელი ეფექტი: ფულის ნაწილი დაუყოვნებლივ გავიდა შეერთებული შტატების ფარგლებს გარეთ უფრო პერსპექტიულ ბაზრებზე (რუსეთის ჩათვლით), მეორე ნაწილი - ამერიკის ფინანსურ ბაზრებზე. ხოლო ფედერალურმა რეზერვმა გაასუფთავა ამერიკული ბანკების ბალანსები ბალასტისა და „ნაგვისგან“, გაანთავისუფლა მათი ხელები ახალი სპეკულაციებისთვის და ახალი ფინანსური ბუშტის პროვოცირება. აშშ-ს ბალანსზე „ნაგავი“საკმარისზე მეტია: დაახლოებით 1,8 ტრილიონი. დოლარი მოდის იპოთეკურ ფასიან ქაღალდებზე, რომელთა ხარისხი ნულის ტოლია.

ევროპის ცენტრალურმა ბანკმა (ECB) აიღო COP რელე. 2015 წლის მარტში მან დაიწყო თავისი პროგრამა, რომელიც ითვალისწინებს ფასიანი ქაღალდების ყიდვას თვეში 80 მილიარდი ევროს ოდენობით. წელსაც პროგრამის განხორციელება გრძელდება. ECB-ის უახლესი მაჩვენებელი ფასიანი ქაღალდების შესყიდვისთვის (2017 წლის ივნისის შუა რიცხვები) - 2,3 ტრილიონი. ევრო.

KS პროგრამის განხორციელება იაპონიაში მიმდინარეობს: ის ითვალისწინებს იაპონიის ბანკის მიერ 80 ტრილიონად შესყიდვას. იენი ყოველწლიურად. რაოდენობრივ შემსუბუქებაში ასევე ჩართულები არიან ინგლისის ბანკი და შვეიცარიის ეროვნული ბანკი. გასულ ზაფხულს გაერთიანებული სამეფოს ევროკავშირიდან დატოვების გადაწყვეტილების შემდეგ, ინგლისის ბანკმა გააფართოვა CC პროგრამა და დაადგინა უფრო მაღალი მაჩვენებელი სახელმწიფო ობლიგაციების პორტფელისთვის (435 მილიარდი ფუნტი).

შედეგად, ზოგიერთი ცენტრალური ბანკი გახდა გიგანტები, რომლებიც ყველა სხვა კომპანიას და ბანკს პიგმეებს ჰგვანან. ცოტა ხნის წინ საინფორმაციო სააგენტო Bloomberg-მა მსოფლიოს სხვადასხვა ქვეყნის ცენტრალური ბანკის აქტივების მიმოხილვა გამოაქვეყნა. ხაზგასმულია აშშ-ს ფედერალური სარეზერვო სისტემა, ECB, ინგლისის ბანკი, იაპონიის ბანკი და შვეიცარიის ეროვნული ბანკი. ამ ხუთეულის მთლიანმა აქტივებმა გლობალური ფინანსური კრიზისის წინა დღეს (2006 წ.) შეადგინა დაახლოებით 3,5 ტრილიონი. დოლარი, ხოლო 2017 წლის პირველი კვარტალის ბოლოს ეს მაჩვენებელი უკვე 14,7 ტრილიონს უდრიდა. დოლარი ოთხჯერ მეტი ზრდა მსოფლიო ეკონომიკის სტაგნაციის ფონზე. ცენტრალური ბანკები ბუშტებივით იზრდებიან.

აქ მოცემულია სააგენტო Bloomberg-ის შეფასებები, სადაც ნაჩვენებია, თუ როგორ შეიცვალა ცენტრალური ბანკის აქტივების ღირებულება ათი წლის განმავლობაში (2007 - 2016 წწ.) შესაბამისი ქვეყნის ან ქვეყნების ჯგუფის მშპ-სთან მიმართებაში (პროცენტებში): FRS - 5, 8-დან 24, 5-მდე; ECB - 9.9-დან 25.0-მდე; ინგლისის ბანკი - 4, 4-დან 22, 6-მდე; იაპონიის ბანკი - 16, 3-დან 59, 1-მდე. ზრდა მართლაც ფეთქებადია. ექსპერტების აზრით, "აფეთქება" გაგრძელდება. Bloomberg იუწყება, რომ 2017 წლის პირველ კვარტალში ხუთი აქტივი გაიზარდა 1 ტრილიონი. დოლარი, ხოლო მაისში კიდევ 0,5 ტრილიონი. დოლარს, თუ ამ მაჩვენებლებს ერთი წლის განმავლობაში დავამატებთ, გამოდის, რომ აქტივების ზრდა 2017 წელს 3,5 ტრილიონი იქნება. მანამდე 2016 წელს ზრდა რეკორდული იყო (1,7 ტრილიონი დოლარი).

სხვათა შორის, ფედერალური სარეზერვო სისტემა აღარ არის მსოფლიოში უმსხვილესი ცენტრალური ბანკი, თუკი აქტივებით იზომება. უპირველეს ყოვლისა, ღირს ჩინეთის სახალხო ბანკის (PBOC) ნახვა, რომელმაც არ მიიღო არცერთი CC პროგრამა, მაგრამ მიზანმიმართულად აგრძელებს თავისი აქტივების გაზრდას როგორც საერთაშორისო რეზერვების სახით, ასევე ჩინეთის ბანკებზე გაცემული სესხების სახით..

მომავალ შემოდგომაზე, სამი წელი შესრულდება მას შემდეგ, რაც აშშ-ს ფედერალურმა რეზერვმა შეაჩერა KS პროგრამა. და ECB და ზოგიერთი სხვა ცენტრალური ბანკი აგრძელებენ თავიანთი აქტივების დაგროვებას, დაეწიონ Fed-ს. ასე გამოიყურებოდა ლიდერთა ჯგუფი გასულ წელს (ტრილიონი დოლარი): NBK - 5.0; FRS - 4, 5; იაპონიის ბანკი - 4, 4; ECB - 3, 9.

ჩვენი შეფასებით, მიმდინარე წლის გაზაფხულზე NBK-მ პირველი ადგილი შეინარჩუნა. მაგრამ ECB მეორე ადგილზე გავიდა მაისში (4, 60 ტრილიონი დოლარი). Fed-მა და იაპონიის ბანკმა გაინაწილეს მესამე და მეოთხე ადგილები - თითოეულს 4,47 ტრილიონი დოლარი აქვს. თუმცა, იმის გათვალისწინებით, რომ იაპონიის ბანკი აგრძელებს KS პროგრამის განხორციელებას, შეიძლება ვივარაუდოთ, რომ ის უკვე გადავიდა მესამე ადგილზე, რაც FRS-ს მეოთხეზე უბიძგებს. შემდეგი ექვსი ცენტრალური ბანკია ინგლისის ბანკი, შვეიცარიის ეროვნული ბანკი, საუდის არაბეთის, ბრაზილიის, ინდოეთის და რუსეთის ფედერაციის ცენტრალური ბანკები. მათი მთლიანი ქონება 3,6 ტრილიონია. აშშ დოლარი.დაახლოებით იგივე ანგარიში დანარჩენი 107 ცენტრალური ბანკისთვის, რომლებიც ჩართული იყო სააგენტო Bloomberg-ის შეფასებებში.

ცენტრალური ბანკები არა მხოლოდ ქმნიდნენ სახელმწიფო სავალო ფასიანი ქაღალდების პორტფელს, უკვე გარკვეული პერიოდის განმავლობაში მათ დაიწყეს კორპორატიული სავალო ფასიანი ქაღალდების განთავსება ამ პორტფელებში. იაპონიის ბანკი და შვეიცარიის ეროვნული ბანკი ამას დიდი ხანია აკეთებენ. ნუ მოერიდებით კორპორატიულ ობლიგაციებს საფრანგეთის ბანკი, ბუნდესბანკი, ევროზონის სხვა ცენტრალური ბანკები. გასული წლის ივნისში, ECB-მ წამოიწყო კორპორატიული სექტორის შესყიდვების პროგრამა (CSPP), როგორც მისი რაოდენობრივი შემსუბუქების პროგრამის ნაწილი. მიმდინარე წლის მაისში ECB-ის ბალანსზე არსებული კორპორატიული სასესხო ფასიანი ქაღალდების მოცულობამ 100 მილიარდ ევროს გადააჭარბა. ECB პორტფელი შეიცავს ისეთი ევროპული კომპანიების ფასიან ქაღალდებს, როგორიცაა Deutsche Bahn, Telefonica, BMW, Daimler, ENI, Orange, Air Liquide, Engie, Iberdrola, Total, Enel და ა.შ. მიმდინარე წლის ივნისში ECB-ის პორტფელი შეიცავდა დაახლოებით სავალო ფასიან ქაღალდებს. 200 ევროპული კომპანია. ECB-მ გამოაცხადა გეგმა, რომ კორპორატიული სავალო ფასიანი ქაღალდების პორტფელი 675 მილიარდ ევრომდე გაიზარდოს.

ბევრ კორპორატიულ სავალო ფასიან ქაღალდს, რომელიც შედის ცენტრალური ბანკების პორტფელში, აქვს წმინდა სიმბოლური საპროცენტო განაკვეთი, ზოგიერთს კი უარყოფითი შემოსავალი. ივნისის შუა რიცხვებში ECB-მ განაცხადა, რომ მის მიერ შეძენილ კორპორატიულ ობლიგაციებზე 12%-იანი სარგებელი იყო ნულიდან -0.4%-მდე. ანუ, ფაქტობრივად, ხდება ბიზნესის სუბსიდირება, რაც ეწინააღმდეგება ვმო-ს წესებს. ცენტრალური ბანკის მიერ მსხვილი კაპიტალის მხარდაჭერის ახალი სქემა შენდება კომერციული ბანკების დაკრედიტების (რეფინანსირების) ბიზნესის მხარდაჭერის კლასიკური სქემის ნაცვლად, რომლებიც, თავის მხრივ, აძლევენ სესხებს ეკონომიკის სხვადასხვა სექტორის კომპანიებს.

თუმცა, ეს არ არის ყველა ინოვაცია. ზოგიერთმა ცენტრალურმა ბანკმა დაიწყო კომპანიების აქციების ყიდვა. აქ კვლავ ლიდერობს იაპონიის ბანკი, რომელსაც აქვს წილი ყველა წამყვან იაპონურ კორპორაციაში. ევროპაში შვეიცარიის ეროვნული ბანკი აქციების მიმართ ინტერესს იჩენს. ECB-ში მიმდინარეობს მწვავე დისკუსიები იმის შესახებ, ღირს თუ არა კორპორატიული ფასიანი ქაღალდების შესყიდვის პროგრამის გაფართოება მასში აქციების ჩართვისთვის; ინტუიცია მეუბნება: ჩართავენ, აუცილებლად ჩარბენ.

ასე რომ, ცენტრალური ბანკების ევოლუცია აშკარაა: უბრალო ემისიის ცენტრებიდან ისინი გადაიქცნენ „უკანასკნელი კურორტის კრედიტორებად“, ხვალ კი გახდებიან „უკანასკნელი ინსტანციის მფლობელები“, უზარმაზარი ფინანსური ჰოლდინგი. ისინი ეკონომიკის არაპირდაპირი მენეჯმენტიდან (მონეტარული პოლიტიკის მეშვეობით) გადავლენ რეალური სექტორის ყველა აქტივის პირდაპირ მფლობელობაში.

რაოდენობრივი შემსუბუქება ასევე წარმოადგენს ამ დაწესებულებების ოპერაციებზე საპროცენტო განაკვეთის შემცირებას, ზოგჯერ კი ნულის ქვემოთ. ECB-მ დეპოზიტებზე უარყოფითი საპროცენტო განაკვეთი დააწესა. ივნისში ECB-მ განიხილა თავისი საპროცენტო განაკვეთის პოლიტიკა და გადაწყვიტა დეპოზიტის განაკვეთი მინუს 0.4%-ზე დაეტოვებინა. რამდენიმე აქტიური ტრანზაქციის შემთხვევაში, განაკვეთი დარჩა 0%-ის დონეზე. ფედერალურმა რეზერვმა ვერ მიაღწია "მინუს სიცოცხლეს", მაგრამ ეს ვარიანტი რჩება (თუ ქვეყანაში ეკონომიკური მდგომარეობა მკვეთრად გაუარესდება). 2016 წელს ფედერალურ სარეზერვო საბჭოში უკვე განიხილეს ნეგატიური საპროცენტო განაკვეთის შესაძლო შემოღების მაცდური თემა.

უარყოფითი საპროცენტო განაკვეთები ასევე დააწესა ზოგიერთმა ცენტრალურმა ბანკმა, რომლებმაც ოფიციალურად არ გამოაცხადეს KS პროგრამები. მაგალითად, შვედეთისა და დანიის ცენტრალური ბანკი. ინგლისის ბანკი ასევე განიხილავს საკვანძო განაკვეთის ნულამდე ან თუნდაც მინუს მნიშვნელობებზე მიყვანის ვარიანტს. ნებისმიერ შემთხვევაში, ბრიტანეთის ევროკავშირიდან გასვლის უარყოფითი შედეგების შესარბილებლად, ინგლისის ბანკმა გასული წლის აგვისტოში შეამცირა ძირითადი განაკვეთი 0,5%-დან 0,25%-მდე.

მათი განაკვეთების ნულამდე ან უარყოფით მნიშვნელობებამდე შემცირებით, ცენტრალური ბანკები გავლენას ახდენენ ყველა ფინანსურ ბაზარზე, რაც მათ ნეგატიურ ტერიტორიაზე გადააქვს. მინუს კომერციული ბანკების დეპოზიტებზე, მინუს სესხებზე, სახელმწიფო და კორპორატიულ სავალო ფასიან ქაღალდებზე. ახლა იაპონიის, გერმანიის, ავსტრიის, შვეიცარიის, დანიის, შვედეთის და ა.შ სახელმწიფო ობლიგაციები ნეგატიური შემოსავლით ივაჭრება და ყველა ასეთი ფასიანი ქაღალდი 13 ტრილიონად იყო გამოშვებული. დოლარი, რაც გლობალური ვალის ბაზრის დაახლოებით მესამედია. ნეგატიური საპროცენტო განაკვეთები ბუმერანგი უბრუნდება ცენტრალურ ბანკებს უარყოფითი ფასიანი ქაღალდების სახით. შედეგად, მას ერთ მშვენიერ დღეს შეუძლია ცენტრალური ბანკები ბოლო ინსტანციის გაკოტრებულებად აქციოს.

ნეგატიური ან ნულოვანი საპროცენტო განაკვეთები საბოლოოდ ანადგურებს ნებისმიერ მოგებას. და ეს ეწინააღმდეგება იმ სოციალური სისტემის იდეოლოგიას, რომელიც არსებობს პლანეტაზე რამდენიმე საუკუნის განმავლობაში და რომელსაც კაპიტალიზმი ჰქვია. ასეთი მომენტის დაწყების შესახებ კარლ მარქსი წერდა „კაპიტალში“საუკუნენახევრის წინ და საუბრობდა მოგების მაჩვენებლის შემცირების კანონიერ ტენდენციაზე. ასე რომ, ის ნულამდე დაეცა, რაც კაპიტალისტური ეპოქის დასასრულს აღნიშნავს. ძნელი სათქმელია, რა მოხდება შემდეგ. მარქსმა ისაუბრა სოციალიზმზე, რომლის მთავარი პრინციპი სოციალური თანასწორობაა, მაგრამ "ფულის მფლობელებს" (ცენტრალური ბანკების აქციონერებს ან სხვა ბენეფიციარებს, რომლებიც არაფორმალურად აკონტროლებენ ცენტრალურ ბანკს) ნაკლებად სავარაუდოა, რომ სურდეს თუნდაც აბსტრაქტული თანასწორობა, რაზეც მარქსი წერდა. მათი გეგმები მოიცავს კაპიტალიზმის ამჟამინდელი მოდელიდან გადასვლას სისტემაზე, რომელსაც შეიძლება ეწოდოს ახალი მონობა. ახალ სისტემაში ფული გაქრება ან მისი როლი იქნება მინიმალური, ის იქნება მხოლოდ „აღრიცხვისა და კონტროლის“ინსტრუმენტი. ასეთ სისტემაში „ფულის მფლობელები“გახდებიან ახალი მონა-მფლობელები, დანარჩენები – მონები. ბანკები დარჩებიან, მაგრამ ახალი ფუნქციები ექნებათ. სხვათა შორის, ვ.ლენინმა არაერთხელ თქვა, რომ ბოლშევიკებმა ბანკები კაპიტალისტური საწარმოებიდან უნდა გადააქციონ „ბუღალტრული აღრიცხვისა და კონტროლის“ორგანიზაციებად. ცენტრალური ბანკებიც შეიძლება გამოდგეს ამ ახალ სისტემაში. ისინი გადაიქცევიან მონათა ცენტრალიზებული ადმინისტრაციის უმაღლეს ორგანოებად. ახალ საზოგადოებაში შეიძლება გამოცოცხლდეს სიტყვა „სოციალიზმიც“, რაც დიდი ყაზარმის (ანუ საკონცენტრაციო ბანაკის) ყველა მცხოვრების თანასწორობას ნიშნავს. ბანკების ამ როლზე "ახალ მშვენიერ სამყაროში" ორი საუკუნის წინ მიანიშნა "უტოპიური სოციალიზმის" ერთ-ერთმა ფუძემდებელმა სენ-სიმონმა, რომელსაც რატომღაც მინდა ვუწოდო დისტოპიის ჟანრის ფუძემდებელი. ასევე „საბანკო სოციალიზმის“იდეოლოგია.