ვ. კატასონოვი: მსოფლიო სავალუტო ბაზარზე მანიპულაციების შესახებ

2024 ავტორი: Seth Attwood | [email protected]. ბოლოს შეცვლილი: 2023-12-16 16:09

ჩემს სტატიაში „ეკონომიკური სანქციების კონტექსტში მონეტარული პოლიტიკის შესახებ“მე ჩამოვაყალიბე თეზისი: რუსული რუბლი არავითარ შემთხვევაში არ უნდა გახდეს საერთაშორისო ვალუტა, რომლითაც რუსეთს შეეძლო ანგარიშსწორება სხვა ქვეყნებთან. ასე განმარტა საგარეო საქმეთა მინისტრის მოადგილის სერგეი რიაბკოვის ბოლო განცხადება, რომელმაც განაცხადა, რომ უფრო მკაცრი ეკონომიკური სანქციების პირობებში, უნდა გაძლიერდეს ძალისხმევა დოლარზე დამოკიდებულებისგან თავის დასაღწევად.

რა თქმა უნდა, აუცილებელია ასეთი დამოკიდებულებისგან თავის დაღწევა, მაგრამ არა საერთაშორისო ანგარიშსწორებებში აშშ დოლარის რუსული რუბლით ჩანაცვლებით.

უფრო მეტიც, რუსულ რუბლს საერთოდ უნდა აეკრძალოს რუსეთის ფედერაციის საზღვრებს გარეთ გასვლა, ის უნდა იყოს ექსკლუზიურად ეროვნული ვალუტა. ასეთი აკრძალვა მნიშვნელოვანი, თუმცა არა ერთადერთი პირობაა სახელმწიფოს ფინანსური და ეკონომიკური სტაბილურობის უზრუნველსაყოფად.

ჩემი დისერტაცია ეფუძნება საბჭოთა კავშირის მიერ აპრობირებული სახელმწიფო სავალუტო მონოპოლიის პრაქტიკას: საბჭოთა რუბლი იყო მხოლოდ შიდა ფული, ხოლო სსრკ გარე გადახდებს ახორციელებდა ძირითადად დოლარის, ფრანკის, ფუნტი სტერლინგის და სხვა თავისუფლად კონვერტირებადი ვალუტების დახმარებით.. მოგვიანებით, სოციალისტური ბანაკის ქვეყნებთან ეკონომიკურ ურთიერთობებში გადასაცემი რუბლი, ზესახელმწიფოებრივი ვალუტა ურთიერთეკონომიკური დახმარების საბჭოს (CMEA) ფარგლებში, მთავარ ვალუტად იქცა. ეკონომიკურად ნაკლებად განვითარებული ქვეყნების ვალუტა და ოქრო შეიძლებოდა გამოეყენებინათ ეგზოტიკური გადახდის საშუალებად. უმეტეს შემთხვევაში გამოიყენებოდა ორმხრივი და მრავალმხრივი კლირინგები, რამაც შეამცირა ვალუტის საჭიროება. აკრძალული იყო საბჭოთა რუბლის ექსპორტი ქვეყნის ფარგლებს გარეთ.

იმისათვის, რომ უფრო მკაფიო იყოს ის საფრთხეები, რომლებიც წარმოიქმნება რუბლის ქვეყნიდან გასვლისას, მოკლედ აღვწერ თანამედროვე სავალუტო ბაზრის სტრუქტურას. მას ასევე უწოდებენ FOREX-ის ბაზარს, ინგლისურიდან. სავალუტო ბირჟა - ბანკთაშორისი ვალუტის გადამცვლელი ბაზარი თავისუფალ ფასებში. ამ ბაზარზე ოპერაციები შეიძლება იყოს სავაჭრო, სპეკულაციური, ჰეჯირების (რისკის დონის ამაღლება) და მარეგულირებელი (ცენტრალური ბანკების სავალუტო ინტერვენციები). სავალუტო ბაზრის სწრაფ ზრდას ძლიერი ბიძგი მისცა გასული საუკუნის 70-იან წლებში ბრეტონ ვუდსის მონეტარული და ფინანსური სისტემიდან იამაიკურზე გადასვლამ. 1976 წლის იამაიკის კონფერენციაზე გადაწყდა ფიქსირებული გაცვლითი კურსის მიტოვება და საბაზრო კურსებზე გადასვლა. გაცვლითი კურსის მერყეობამ, ერთი მხრივ, გაართულა მსოფლიო ვაჭრობა და ეკონომიკური განვითარება, მეორე მხრივ, სპეკულაციური მოგების ნაყოფიერი საფუძველი გახდა. ბრეტონ ვუდსის სისტემის პირობებში სავალუტო ბაზარიც არსებობდა, მაგრამ ის მჭიდროდ იყო რეგულირებული, ფართომასშტაბიანი სპეკულაციების გამორიცხვით. მასზე გაცვლითი ოპერაციები უზრუნველყოფდა მსოფლიო ვაჭრობისა და მასთან დაკავშირებული ეკონომიკური საქმიანობის 90%-ს.

1977 წელს მსოფლიო სავალუტო ბაზარზე დღიური ბრუნვა იყო, საერთაშორისო ანგარიშსწორების ბანკის (BIS) მონაცემებით, 5 მილიარდი დოლარი. ათი წლის შემდეგ, 1987 წელს, ყოველდღიური ბაზრის ბრუნვა გაიზარდა 120-ჯერ და მიაღწია 600 მილიარდ დოლარს. 1992 წლის ბოლოს დღიურმა ბრუნვამ 1 ტრილიონს გადააჭარბა. დოლარი. 1997 წელს ეს მაჩვენებელი 1,2 ტრილიონი იყო. დოლარი, 2000 წელს - 1,5 ტრილიონი. 2005-2006 წლებში FOREX-ის ბაზარზე ყოველდღიური ბრუნვა მერყეობდა, სხვადასხვა შეფასებით, 2-დან 4,5 ტრილიონ დოლარამდე, 2010 წელს ის 4 ტრილიონ დოლარს შეადგენდა. ამ ათწლეულის პირველ ნახევარში, დღიური ბრუნვა, BIS-ის მიხედვით, მერყეობდა 5 ტრილიონ დონეზე. თოჯინა.ანუ, სამიდან ოთხ ათწლეულზე მეტი ხნის განმავლობაში, სავალუტო ბაზარზე ბრუნვა გაიზარდა სამი რიგით (1000-ჯერ!). 2020 წლისთვის, ექსპერტების აზრით, FOREX-ის ბაზარზე დღიური ბრუნვა შეიძლება 10 ტრილიონ დოლარს მიაღწიოს.

ამ ბაზარზე ოპერაციები ხორციელდება ინსტიტუტების სისტემის მეშვეობით: ცენტრალური ბანკები, კომერციული ბანკები, საინვესტიციო ბანკები, ბროკერები და დილერები, საპენსიო ფონდები, სადაზღვევო კომპანიები, მრავალეროვნული კორპორაციები. FOREX მნიშვნელოვნად განსხვავდება სხვა ფინანსური ბაზრებისგან, იგი ითვალისწინებს მთავრობის ჩარევის არარსებობას გაცვლითი ოპერაციების დადებაში (არ არსებობს ოფიციალური გაცვლითი კურსი, არ არსებობს შეზღუდვები ტრანზაქციების მიმართულებაზე, ფასებსა და მოცულობაზე). ზოგიერთი წესი არეგულირებს, პირველ რიგში, კლიენტს (ტრეიდერს) და შუამავალს (ბროკერს) ურთიერთობას. ზოგადად, სავალუტო ბაზარს შეიძლება ეწოდოს ურეცეპტო და გლობალური დაჭიმვის გარეშე. განსხვავებით, ვთქვათ, საკრედიტო ან საფონდო ბაზრისაგან, რომლებიც კვლავაც კონტროლდება ეროვნული საზედამხედველო ორგანოების მიერ და ინარჩუნებენ გარკვეულ იზოლაციას. საფონდო ბირჟაზე შესვლა შეგიძლია, თუ ჯიბეში 100 დოლარი მაინც გაქვს, სავალუტო ბაზარზე ყველაფერი სხვაგვარადაა. FOREX-ის ბაზარზე მინიმალური ტრანზაქციის ზომა 500 ათასიდან 1 მილიონ დოლარამდეა. რუსეთის ბევრ მოქალაქეს არც კი ეპარება ეჭვი, რომ სწორედ ამ ბანკს შეუძლია კომერციულ ბანკში დეპონირებული ფულით თამაში. ვინაიდან FOREX-ის ბაზარი თითქმის ექსკლუზიურად სპეკულაციურია, ისინი აქ ჩვეულებრივ თამაშობენ არა საკუთარი ფულისთვის, არამედ ნასესხები ფულისთვის.

სავალუტო ბაზარი მჭიდროდ ემთხვევა ფინანსური წარმოებულების (დერივატივების) ბაზარს: ტრანზაქციების მნიშვნელოვანი ნაწილი აქ ხდება არა სპოტ ტრანზაქციების სახით (ვალუტის დაუყოვნებელი მიწოდება, ვალუტის პირდაპირი კონვერტაცია), არამედ ოფციონების, ფიუჩერსების სახით., გაცვლა და ა.შ. ეს უკვე რაღაც აზარტული თამაშების, ფსონის მსგავსია. ფსონი იდება პრემიის მიღებაზე და გამონაკლისის სახით ხდება ვალუტის რეალური მიწოდება. მიუხედავად ამისა, ასეთ ვირტუალურ ტრანზაქციებს შეუძლია (და აქვს) მნიშვნელოვანი გავლენა ვალუტის კოტირებაზე.

თამაში FOREX-ის ბაზარზე რთულია. ითვლება, რომ ამ ბაზარზე ახალბედათა 80% კარგავს ინვესტიციას ექვსი თვის განმავლობაში. და ერთი წლის განმავლობაში ბაზრის ინვესტორების დაახლოებით 96% კარგავს მთელ ინვესტიციას. ამას წინათ კიდევ უფრო მკაცრი შეფასება წავაწყდი: დამარცხებულთა რაოდენობა ამ ბაზარზე ტრეიდერების მთლიანი მასის 97%-დან 99%-მდე მერყეობს. ამავდროულად, ახალბედა მუდმივი შემოდინების უზრუნველყოფა ბაზრის გამართული ფუნქციონირებისთვის უმნიშვნელოვანესი პირობაა.

ბაზარზე კი გამარჯვებული ის არის, ვინც ფლობს ინსაიდერ ინფორმაციას, რომელიც გეგმავს და აწყობს ოპერაციებს. ყველა საუბარი იმის შესახებ, რომ სავალუტო ბაზარი ყველაზე თავისუფალი და დაურეგულირებელია, განკუთვნილია მილიონობით პოტენციური ახალბედისთვის, რომლებმაც უნდა მოიტანონ ფული და ნებაყოფლობით გადასცენ მარკეტ-მეიკერებს, ეს არის ცენტრალური ბანკები და ზოგიერთი უმსხვილესი კერძო ბანკი. რაც შეეხება მფლობელების საკითხს, BIS 2016 წლის აპრილის კვლევის მიხედვით, გარკვეული ტიპის ვალუტა აღირიცხება (%): აშშ დოლარი - 40, 30; ევრო - 18, 70; იაპონური იენი - 10, 80; ბრიტანული ფუნტი სტერლინგი - 6,40; ავსტრალიური დოლარი - 3,45; კანადური დოლარი - 2, 55; შვეიცარიული ფრანკი - 2,40; ჩინური იუანი - 2. 0. რუსულმა რუბლმა ამ სიაში მე-17 ადგილი დაიკავა 0,55% წილით (თურქულ ლირასა და ინდურ რუპიას შორის).

გლობალური სავალუტო ბაზრის მთავარი მოთამაშეები არიან აშშ-ს ფედერალური სარეზერვო სისტემა, ევროპის ცენტრალური ბანკი (ECB), ინგლისის ბანკი და იაპონიის ბანკი. ამ ცენტრალური ბანკების მიერ გამოშვებულ ვალუტებზე მოდის მსოფლიო სავალუტო ბაზარზე ყველა ტრანზაქციის 76,2%. ეს ცენტრალური ბანკები მჭიდროდ კოორდინაციას უწევენ (შუამავალის მონაწილეობით, როგორიცაა ბაზელის საერთაშორისო ანგარიშსწორების ბანკი). კერძოდ, მიიღება ზომები მათი „სავალუტო წყვილების“ფარგლებში კურსის რყევების შესამცირებლად: აშშ დოლარი - ევრო, აშშ დოლარი - ბრიტანული ფუნტი; ევრო - ბრიტანული ფუნტი, აშშ დოლარი - იენი, ევრო - შვეიცარიული ფრანკი და ა.შ."ოქროს მილიარდის" ქვეყნების ვალუტების ცვალებადობის შემცირების ერთ-ერთი ინსტრუმენტია მათ ცენტრალურ ბანკებს შორის ვალუტის სვოპების (ვალუტის გაცვლა) შეთანხმებები სავალუტო ინტერვენციების სწრაფი განხორციელებისთვის და კურსის სტაბილიზაციისთვის.

2011 წლამდე წამყვან ცენტრალურ ბანკებს შორის შეუზღუდავი სვოპები ღია იყო 7 დღის განმავლობაში. 2011 წლის შემოდგომაზე, აშშ-ს ფედერალური სარეზერვო სისტემა, ევროპის ცენტრალური ბანკი (ECB), იაპონიის ბანკი, ინგლისის ბანკი, შვეიცარიის ბანკი და კანადის ბანკი ("ექვსი") შეთანხმდნენ, რომ კოორდინაცია გაუწიონ ქმედებებს. გლობალური ფინანსური სისტემის ლიკვიდობა ვალუტის სვოპების 3 თვემდე გაგრძელებით. საბოლოოდ, 2013 წლის 31 ოქტომბერს, ექვსმა დათანხმდა დროებითი ვალუტის სვოპის ხელშეკრულებების მუდმივად გადაცემაზე. ფაქტობრივად, საერთაშორისო ვალუტის ფონდი დაიბადა. მსოფლიოს ექვსმა წამყვანმა ცენტრალურმა ბანკმა ჩამოაყალიბა კოორდინაციის მექანიზმი, რომელიც საშუალებას მისცემს მათ სწრაფად დაამყარონ ლიკვიდობა მონაწილე ქვეყნებში ბაზრის მდგომარეობის გაუარესების და სავალუტო ბაზრების სერიოზული დარღვევების შემთხვევაში. ზოგიერთი „ექვსი“ხელშეკრულებას ცენტრალური ბანკების მსოფლიო სავალუტო კარტელს უწოდებს, რომელიც შეიძლება გახდეს მომავალი მსოფლიო ცენტრალური ბანკის პროტოტიპი. ექვსი მოქმედებს კონსოლიდირებულად იმ ქვეყნებთან მიმართებაში, რომლებიც არ არიან ამ "რჩეულთა" კლუბის შემადგენლობაში. სკეპტიკოსები გონივრულად თვლიან, რომ G-20-ის ფარგლებში საერთო მონეტარული პოლიტიკის შემუშავების შესაძლებლობის განხილვა უკვე უაზროა. ვალუტების ცვალებადობა „ექვსეულის“მიღმა მნიშვნელოვნად აღემატება ამ კარტელის ვალუტას. უფრო მეტიც, მიზანმიმართულად სტიმულირდება პერიფერიული ვალუტების ცვალებადობა, რომელსაც რუსული რუბლი ეკუთვნის, რაზეც ბევრი ფული კეთდება. ხოლო პერიფერიული ვალუტების დაუცველობა შესაბამისი ქვეყნების ეკონომიკას დაუცველს ხდის.

„ექვსეულის“ცენტრალური ბანკები მჭიდრო კოორდინირებულად მოქმედებენ არა მხოლოდ ერთმანეთთან, არამედ უმსხვილეს კერძო ბანკებთან, ფონდებთან და სავალუტო ბაზრის სხვა მონაწილეებთან. FOREX ბანკთაშორის ბაზარზე წამყვანი ტრეიდერები არიან (მთლიანი ბრუნვების წილი% 2016 წლის მაისის მდგომარეობით; ფრჩხილებში - ბანკის წარმოშობის ქვეყანა): Citi (აშშ) - 12, 9; JP Morgan (აშშ) - 8, 8; UBS (შვეიცარია) - 8, 8; Deutsche Bank (გერმანია) - 7, 9; Bank of America Merrill Lynch (აშშ) - 6, 4; ბარკლისი (დიდი ბრიტანეთი) - 5, 7; გოლდმან საქსი (აშშ) - 4, 7; HSBC (დიდი ბრიტანეთი) - 4, 6; XTX Markets (დიდი ბრიტანეთი) - 3, 9; მორგან სტენლი (აშშ) - 3, 2.

ეს ათი ბანკი შეადგენს FOREX-ის ბაზრის ბრუნვის 2/3-ს. ეს სწორედ ის მარკეტ-მეიკერები არიან, რომლებიც არასოდეს კარგავენ და რეგულარულად აგროვებენ ხარკს "მოყვარულებისგან". ამ ათეულში ხუთი ამერიკული ბანკია, მათზე მოდის FOREX ბაზრის ბრუნვის 36.0%. შემდეგ სამი ბრიტანული ბანკი და თითო ბანკი შვეიცარიიდან და გერმანიიდან. ყველა ეს ბანკი მჭიდროდ არის დაკავშირებული შესაბამის ცენტრალურ ბანკებთან, მათ არ აქვთ არანაირი პრობლემა, რათა ცენტრალური ბანკებიდან მიიღონ ვალუტის საჭირო მოცულობები სავალუტო ბაზარზე ოპერაციების განსახორციელებლად.

ბოლო წლებში დაფიქსირდა მსხვილი ბანკების მიერ გაცვლითი კურსით მანიპულირების შემთხვევები. ამრიგად, მანიპულაციებში მოხვდნენ ბრიტანული HSBC, Barclays და RBS, შვეიცარიული UBS, ამერიკული JP Morgan, Citigroup და Bank of America. აშშ-ს, დიდი ბრიტანეთისა და ევროკავშირის ფინანსური რეგულატორების მიერ შეფასებული ასეთი მანიპულაციებისთვის ჯარიმების ოდენობა მრავალ მილიარდობით არის გათვლილი. მანიპულაციების არსი ის იყო, რომ ბანკები აყალბებდნენ ინფორმაციას ტრანზაქციების შესახებ და მანიპულირებდნენ კლიენტთა შეკვეთების ნაკადით ვალუტების ყიდვა-გაყიდვის მიზნით.

თუმცა, ფინანსურ მარეგულირებლებს არ სურთ ხეებისთვის ტყის დანახვა. ყოველივე ამის შემდეგ, ხდება გლობალური მასშტაბით ეროვნული ვალუტების კურსის სტრატეგიული მანიპულირება, რომელშიც მონაწილეობენ „ოქროს მილიარდის“ქვეყნების წამყვანი ცენტრალური ბანკები. ფუნდამენტური დამახინჯება, რომელსაც ისინი მანიპულაციის გზით აღწევენ, არის დოლარის, ევროს, ბრიტანული ფუნტისა და სხვა „რჩეული“ვალუტების გადაფასება პერიფერიულ ვალუტებთან მიმართებაში. ამაში მათ ეხმარებიან პერიფერიული ქვეყნების ცენტრალური ბანკები, ყიდულობენ „შერჩეულ“ვალუტებს. ასეთ შესყიდვას ფარავს ლეგენდა, რომ დედამიწაზე სიცოცხლე შეუძლებელია სავალუტო რეზერვების მუდმივი დაგროვების გარეშე.ბევრი პერიფერიული ცენტრალური ბანკი რეალურად თამაშობს ეროვნული ვალუტების წინააღმდეგ Fed-ის, ECB-ის, სხვა „რჩეული“ცენტრალური ბანკების და მათ უკან ფულის მფლობელების მხარეს.