ახალი ვალი, როგორც გაკოტრების შენიღბვა

2024 ავტორი: Seth Attwood | [email protected]. ბოლოს შეცვლილი: 2023-12-16 16:09

დაგროვილი ვალების ამ დონით, ეს მდგომარეობა დიდხანს ვერ გაგრძელდება და სავალალო შედეგებამდე მიგვიყვანს. მოვლენების ასეთი განვითარებით, დასავლეთის ქვეყნების ეკონომიკა სრულ და, რაც დასავლეთისთვის ყველაზე მნიშვნელოვანი და საშიშია, გარდაუვალი კოლაფსის წინაშე აღმოჩნდება.

ლიბერალი ეკონომისტები ჩვეულებრივ იღიმებიან, როდესაც საუბრობენ შეერთებული შტატების და მთელი დასავლეთის ეროვნულ ვალზე და ამბობენ, რომ ვალის ზომას მნიშვნელობა არ აქვს. და რაც არ უნდა კარგი იყოს, სანერვიულო არაფერია.

ასეა? 2001 წელს აშშ-ის სახელმწიფო ვალი დაახლოებით 2 ტრილიონი დოლარი იყო, დღეს 2014 წელს ის 18 ტრილიონ დოლარს უახლოვდება.

აშშ-ის ეროვნული ვალის რეალურ დროში ფიგურა შეგიძლიათ ნახოთ აქ.

რა, არ არის განსხვავება ამ ციფრებს შორის? წარმოიდგინეთ კომპანია, რომლის პროდუქცია არ იზრდება, ვალი კი 9-ჯერ გაიზარდა და თითქმის უტოლდება კომპანიის მიერ წარმოებული პროდუქციის ღირებულებას? Ეს კარგია? და ზუსტად ასეა შეერთებულ შტატებში.

მაგრამ აშშ-ს ეროვნული ვალის გარდა, ყველა "განვითარებული" ქვეყნის ვალია. ყველას უსწრებს იაპონია, რომლის ვალი მშპ-ს 200%-ს უტოლდება.

ჯონ ჰელევიგი "უზარმაზარი ახალი ვალი ფარავს მშპ-ს წლების უარყოფით ზრდას ევროკავშირსა და აშშ-ში"

ამ კვლევის მთავარი მიზანია მშპ-ს რეალური ზრდის იდენტიფიცირება სახელმწიფო ვალის ზრდის შედეგად ეროვნული ეკონომიკის ზრდის ეფექტის გათვალისწინების შემდეგ. ამჟამად, მშპ-ს მაჩვენებლების ინფლაციის მაჩვენებლების შესაბამისად კორექტირების დამკვიდრებული პრაქტიკა არსებობს, რაც იწვევს ე.წ. „მშპ-ს რეალური ზრდას“. ამ ვითარებიდან გამომდინარე, სავსებით ბუნებრივი იქნება ამ მეთოდის გამოყენება მშპ-ს ზრდის მაჩვენებლების კორექტირებისას, გაწმენდილი ახალი სესხების ზრდის გავლენისგან, რამაც უნდა გამოიწვიოს მშპ-ს რეალური ზრდის გამოკლებული ვალის მაჩვენებლები. ჩვენ მიგვაჩნია, რომ ეს არის ინოვაციური კვლევა, რადგან არ ვიცით, ეკონომისტებს ოდესმე წამოუყენებიათ ეს საკითხი. ასევე, ჩვენ არ ვიცით, რომ ეს საკითხი ოდესმე განხილულიყო მეცნიერებსა და ანალიტიკოსებს შორის. ცხადია, ფართოდ განიხილება სახელმწიფო სესხების პრობლემა, მაგრამ აქ საუბარია მშპ-ის კორექტირებაზე სახელმწიფო ვალის გამოქვითვით.

კვლევამ აჩვენა, რომ დასავლეთის ქვეყნებმა დაკარგეს ეკონომიკის ზრდის უნარი. მათ დარჩათ მხოლოდ ვალის დაგროვების შესაძლებლობა. ახალი ვალების მასიური დაგროვების გამო, მათ შეუძლიათ შექმნან დუნე ზრდის იერსახე ან ნულთან ახლოს.

თუ მთელი ეს უზარმაზარი სესხები ინვესტიციებში გადაიზარდა, მაშინ ამაში ცუდი არაფერი იქნებოდა. თუმცა, ეს ასე არ არის - მიღებული თანხები მიმართულია ეროვნულ ეკონომიკაში ზარალის დასაფარად და, ფაქტობრივად, იხარჯება მოხმარების დონის შესანარჩუნებლად, რასაც ეს ქვეყნები რეალურად ვერ ახერხებენ.

დასავლეთის ქვეყნები მე-19 საუკუნეში არისტოკრატული ქონების მემკვიდრეებივით იქცევიან, ყოველწლიურად სესხულობენ ფულს ძველი ცხოვრების წესის უზრუნველსაყოფად, ხოლო მათი ქონება დაუნდობლად იშლება. ადრე თუ გვიან, მფლანგველი არისტოკრატი იძულებული გახდება რეალობას შეხედოს: გაყიდოს დარჩენილი ქონება კრედიტორების პრეტენზიების დასაფარად, ასევე ჯიბეში სახლი იპოვოს და ღვედი უფრო შეიკრას. ასე რომ, აუცილებლად ევროპის ქვეყნები და შეერთებული შტატები იძულებულნი იქნებიან შეამცირონ ჭარბი მოხმარება. მაგრამ ჯერ-ჯერობით გადადებენ ახალ ვალებზე საბოლოო ანგარიშსწორების მომენტს, როგორც ალკოჰოლიკი, რომელიც დილით ადგომისას პირველ რიგში ბოთლს სწვდება, რათა გამოფხიზლების მომენტი გადადოს. ევროკავშირისა და აშშ-ს შემთხვევაში, ჩვენ ვსაუბრობთ ვალების ათწლეულზე მეტ ხანს.

გასული ათწლეულის განმავლობაში სიტუაცია უფრო გართულდა, მაგრამ დრამატული შემობრუნება უარესისაკენ - ან, უფრო სწორად, კატასტროფისკენ, მოხდა 2008 წლის გლობალური ფინანსური კრიზისის დასაწყისში. დიაგრამა 1 აჩვენებს შოკისმომგვრელ მაჩვენებლებს, რომლებიც ახასიათებს რეალურ კოლაფსს. დასავლეთის ეკონომიკების 2009-2013 წლებში. იგი ასახავს 2005-2013 წლებში სხვადასხვა ქვეყანაში რეალური მშპ-ს ზრდის ტემპის დინამიკას. როგორც გრაფიკიდან ჩანს, ამ პერიოდში რუსეთმა შეძლო რეალური მშპ-ს ზრდის უზრუნველყოფა, ხოლო დასავლეთის ქვეყნები სულ უფრო და უფრო ღრმად იძირებოდნენ ვალებში. 2005 - 2013 წლებში რუსეთის ეკონომიკის დაგროვილმა ზრდამ შეადგინა 147%, ხოლო დასავლეთის ქვეყნების დაგროვილი ზარალი 16,5%-დან (გერმანია) 58%-მდე (აშშ) გაიზარდა. რუსეთის შემთხვევაში, მშპ-ს რეალური ზრდის ტემპი სესხების გამოკლებით ასევე მორგებულია როსსტატის მშპ-ის არასწორ დეფლატორთან დაკავშირებული გაანგარიშების შეცდომის გამოსასწორებლად. ჩვენ უკვე განვიხილეთ რუსეთის მშპ-ს ზრდის ტემპის სისტემატური შეუფასებლობა მშპ-ის არასწორი დეფლატორის გამოყენების გამო Awara Group-ის კვლევაში „პუტინის საგადასახადო რეფორმების გავლენა 2000-2012 წწ. შემოსავლების ცვლილება ნაერთ ბიუჯეტსა და მშპ-ში“.

დიაგრამა 2 აჩვენებს მშპ-ს რეალური ზრდას ვალის ზრდის გამოკლებით (სახელმწიფო ვალის ზრდის მშპ-ს გამოკლების შემდეგ). თუ ვალებს გამოვაკლებთ, მაშინ დავინახავთ ესპანეთის ეკონომიკის კოლაფსის რეალურ მასშტაბს - მინუს 56,3%, ეს შემზარავი მაჩვენებელია. თუ გამოვიყენებთ ზოგადად მიღებულ ოფიციალურ მეთოდოლოგიას მთლიანი შიდა პროდუქტის ზრდის ტემპის გამოსათვლელად (ვალის ზრდის გამოკლებით), მაშინ გამოდის მხოლოდ მინუს 6, 7%.

როგორც ჩვენი ანალიზი აჩვენებს, დასავლეთის ქვეყნების ეკონომიკებისგან განსხვავებით, თუნდაც ამ მაჩვენებლების მიხედვით, რუსეთის ეკონომიკის ზრდა საკმაოდ ჯანსაღია და არ არის გამოწვეული ვალების ზრდით. ფაქტობრივად, რუსეთი აჩვენებს ამ მაჩვენებლების შესამჩნევად დადებით თანაფარდობას: მშპ-ს ზრდის ტემპმა 14-ჯერ (1400%) გადააჭარბა ვალის ზრდის ტემპს. საოცარი. ეს მაჩვენებელი კიდევ უფრო გასაოცარია, თუ მას შევადარებთ ახალი ვალების უფსკრულში ჩაძირულ დასავლურ ქვეყნებს.

დიაგრამა 3 გვიჩვენებს, თუ რამდენად აღემატება დასავლეთის ქვეყნებში ვალის დაგროვება მშპ-ს ზრდის ოფიციალურ მაჩვენებელს. 2004 - 2013 წლებში ვალის ტვირთის ზრდის უდავო ლიდერი იყო შეერთებული შტატები, რომელმაც დაამატა 9,8 ტრილიონი დოლარი (7 ტრილიონი ევრო, როგორც ეს გრაფიკზეა ნაჩვენები). ამ პერიოდში აშშ-ში სახელმწიფო ვალის ზრდამ მშპ-ის ზრდას 5-ჯერ (500%) გადააჭარბა. დიაგრამა 4 ასახავს ამას ვალის ზრდასა და მშპ-ს ზრდას შორის კავშირის შედარებით.

ვალის ზრდის ტემპის შედარება მშპ-ს ზრდასთან მიმართებაში გვიჩვენებს, რომ დიდ ბრიტანეთს, ქვეყანას, რომელმაც დააგროვა ყველაზე დიდი ახალი ვალი მშპ-ს ზრდასთან მიმართებაში, აქვს ახალი ვალის თანაფარდობა მშპ-ს ზრდასთან 9-დან 1-მდე. სხვა სიტყვებით რომ ვთქვათ, დიდი ბრიტანეთის ახალი ვალის ზომა მშპ-ს ზრდის 900%-ს შეადგენს. მაგრამ სხვა დასავლური ქვეყნები, ნაკლებად გერმანია, რომლებიც ჩვენი კვლევის საგანი გახდა, რთულ ვითარებაში არიან, ხოლო რუსეთში ვალის ზრდა მშპ-ს ზრდის მხოლოდ მცირე ნაწილია.

ზემოაღნიშნული ინდიკატორები კორექტირებულია სახელმწიფო ვალის სიდიდის (მთლიანი სახელმწიფო ვალი) ეფექტისთვის, მაგრამ სიტუაცია კიდევ უფრო მძიმე ჩანს, თუ მხედველობაში მივიღებთ კერძო სესხების გავლენას მშპ-ზე. ახალმა კორპორაციულმა და საყოფაცხოვრებო ვალმა მინიმუმ გააორმაგა კერძო სესხები დასავლეთის უმეტეს ქვეყნებში 1996 წლიდან (სურათი 5).

ამ მაჩვენებლების გათვალისწინებით, მივედით აშკარა დასკვნამდე, რომ რეალურად დასავლური ეკონომიკა ბოლო ათწლეულების განმავლობაში საერთოდ არ იზრდებოდა, არამედ ისინი უბრალოდ მასობრივად აგროვებდნენ ვალებს. დაგროვილი ვალების ამ დონით, ეს მდგომარეობა დიდხანს ვერ გაგრძელდება.არსებობს რეალური რისკი იმისა, რომ ეს ვალის ბლეფი უფრო ადრე გამოვლინდება და დასავლური ეკონომიკის მშპ-ის დონეს დაწევს იმ დონემდე, რომლის შენარჩუნებაც მათ შეუძლიათ ახალი სესხების გარეშე. მაგრამ ამ შემთხვევაში ძველ სესხებს ვერ დაფარავენ, რაც დამღუპველ შედეგებს გამოიწვევს.

სანდო სტატისტიკის მოძიების სირთულის გამო ჩვენს ანალიზში იაპონია და ჩინეთი არ ჩავრთეთ. ჩვენ წავაწყდით ნაწილობრივი ინფორმაციის პრობლემას, რომელიც არ მოიცავს ყველა შესაბამის პერიოდს, ჩვენ მიერ შესწავლილი ნიმუშების მონაცემების შეუთავსებლობის პრობლემას, ასევე შეყვანილი მონაცემების ევროდ გადაქცევის უზუსტობის პრობლემას. (დარწმუნებულნი ვართ, რომ მსხვილ კვლევით ფირმებს შეუძლიათ გადალახონ ეს პრობლემები, რისთვისაც ჩვენი რესურსები არ იყო საკმარისი.) ჩვენ ვწუხვართ, რომ ჩინეთი და იაპონია გამოვრიცხეთ ამ ანგარიშიდან, რადგან იაპონია არის ქვეყანა, რომელსაც აქვს მშპ-ს კიდევ უფრო პრობლემური ზრდა. ვალის ზრდა. მისი სახელმწიფო ვალის შეფარდება მშპ-სთან 200%-ს აჭარბებს და ამიტომ მისი მაგალითი ჩვენი მიზნებისთვის საჩვენებელი იქნებოდა.

არსებითად, იაპონია პირდაპირ საფუძველზე ცხოვრობს 1990-იანი წლების დასაწყისიდან. ამავდროულად, ზოგიერთი უფრო ირაციონალური დასავლელი ანალიტიკოსი ცდილობს წარმოადგინოს იაპონია, როგორც მაგალითი, რომელიც ამტკიცებს, რომ ვინაიდან იაპონიას შეუძლია 25 წლის ვალის დაგროვება, მაშინ ყველა დასავლურ ქვეყანას შეუძლია იგივე გააკეთოს უახლოეს მომავალში. ისინი ვერ ხვდებიან, რომ წარსულში იაპონია იყო ერთადერთი ქვეყანა მსოფლიოში, რომელსაც შეეძლო ეარსება ასეთი გადაჭარბებული ვალით. იაპონია ყოველთვის სარგებლობდა დასავლეთის ქვეყნების მნიშვნელოვანი მხარდაჭერით და ამიტომ შეეძლო ამ პრაქტიკის გაგრძელების საშუალება. და ეს გაკეთდა არანაკლებ პოლიტიკური მიზეზების გამო. კიდევ ერთი მნიშვნელოვანი მოსაზრება იმ მოსაზრების საწინააღმდეგოდ, რომ დასავლეთის ქვეყნებს შეუძლიათ განაგრძონ ვალების დაგროვება, არის ის, რომ 1990-იანი წლების დასაწყისიდან. დასავლეთის ქვეყნებმა სწრაფად დაიწყეს ეკონომიკური ჰეგემონიის დაკარგვა: მისი წილი მსოფლიო ვაჭრობაში და გლობალურ მშპ-ში დაიწყო კლება. ამის შესახებ დავწერე ჩემს ბოლო სტატიაში სათაურით „დასავლეთის მზის ჩასვლა“.

დასავლეთის მნიშვნელობა დანარჩენ სამყაროსთან მიმართებაში სწრაფად მცირდება. ამის დემონსტრირება შესაძლებელია დასავლეთის G7-ის წევრი ქვეყნების (აშშ, იაპონია, გერმანია, საფრანგეთი, დიდი ბრიტანეთი, იტალია და კანადა) მშპ-ს დღევანდელი განვითარებადი ქვეყნების მშპ-ის შედარებით. 1990 წელს G7-ის წევრი ქვეყნების მთლიანი მშპ გაცილებით მაღალი იყო დღევანდელი შვიდი განვითარებადი ქვეყნის მთლიან მშპ-ზე: ჩინეთი, ინდოეთი, რუსეთი, ბრაზილია, ინდონეზია, მექსიკა და სამხრეთ კორეა (რომლებიც სულაც არ წარმოადგენენ ერთ პოლიტიკურ ბლოკს).. 1990 წელს G7-ის წევრი ქვეყნების მთლიანი მშპ იყო 14,4 ტრილიონი დოლარი, ხოლო შვიდი განვითარებადი ქვეყნის მთლიანი მშპ 2,3 ტრილიონი დოლარი იყო. თუმცა, 2013 წლისთვის სიტუაცია მკვეთრად შეიცვალა: G7-ის წევრი ქვეყნების მთლიანი მშპ 32 ტრილიონი დოლარი იყო, ხოლო შვიდი განვითარებადი ქვეყნის მთლიანი მშპ 35 ტრილიონი დოლარი იყო. (გრაფიკი 6).

დიაგრამა 6. G7 და შვიდი განვითარებადი ქვეყნის მშპ-ის წილი

მსოფლიო ეკონომიკაში განვითარებადი ქვეყნების მუდმივად მზარდი წილის გამო, ცხადი ხდება, რომ დასავლეთის ქვეყნები ვერ შეძლებენ მსოფლიო ვაჭრობიდან საკმარისი მოგების გამომუშავებას დაგროვილი ვალების მომსახურებისთვის.

ამჟამად დასავლეთის ქვეყნები სარგებლობენ იმით, რომ დანარჩენი მსოფლიო კვლავ ენდობა მათ ვალუტებს და იყენებს მათ სარეზერვო ასლებს. არსებითად, აშშ დოლარი და ევრო სარგებლობენ მონოპოლიური სტატუსით. ეს არის ის, რაც დასავლეთის ქვეყნებს საშუალებას აძლევს მიიღონ წვდომა იაფ სავალო ვალდებულებებზე და გაააქტიურონ თავიანთი ეროვნული ეკონომიკა ცენტრალური ბანკების მიერ გატარებული მონეტარული პოლიტიკის საშუალებით (ე.წ. "რაოდენობრივი შემსუბუქების" პროგრამა ან სხვა სიტყვებით რომ ვთქვათ, "სტამბის გაშვება").თუმცა, რისკი არის ის, რომ სავალო მდგომარეობის გაუარესებით და გლობალურ ეკონომიკაში წილის შემცირებით, ისინი ვერ შეძლებენ ისარგებლონ ამ შეღავათებით, სავარაუდოდ, უახლოეს მომავალშიც კი. ამას მოჰყვება სესხის აღების ღირებულების მკვეთრი მატება და ინფლაციის ზრდა, რაც საბოლოოდ ჰიპერინფლაციაში გადადის. მოვლენების განვითარების ამ სცენარში, რომელიც გარდაუვალად მიმაჩნია უახლოეს 5-10 წელიწადში, დასავლეთის ქვეყნების ეკონომიკა სრული კოლაფსის წინაშე აღმოჩნდება.

პრობლემა ის არის, რომ მოვლენების ასეთი განვითარების თავიდან აცილება შეუძლებელია, რადგან დასავლეთის ქვეყნებმა სამუდამოდ დაკარგეს კონკურენტული უპირატესობები, როგორც ეკონომიკური ძალები. საბოლოო ჯამში, ისინი იძულებულნი იქნებიან შემცირდნენ თავიანთი რესურსებისა და მოსახლეობის დონის შესაბამის დონეზე. (ამის შესახებ დავწერე ზემოთ სტატიაში). თუმცა, დასავლური მმართველი ელიტა, როგორც ჩანს, არ სურს რეალობას შეხედოს. ის ცდილობს შეინარჩუნოს კეთილდღეობის იერსახე, მუდმივად იზრდება უფრო და უფრო მეტი ვალები, სანამ ამას ჯერ კიდევ შეუძლია. პოლიტიკური პარტიები დასავლეთში, არსებითად, ხმის დათვლის მანქანებად იქცნენ და მხოლოდ იმაზე ზრუნავენ, თუ როგორ გაიმარჯვონ მომავალ არჩევნებში. ამისათვის ისინი აგრძელებენ თავიანთი ამომრჩევლის მოსყიდვას ახალი და ახალი ვალებით, რითაც ასტიმულირებენ მათ ეროვნულ ეკონომიკას.

მაგრამ ეს ისტორიული ტალღა ვერ განვითარდება. საბოლოო ჯამში, დასავლეთის ქვეყნები გაფლანგვებენ თავიანთ მემკვიდრეობას, როგორც ეს მფლანგველი არისტოკრატები აკეთებდნენ წარსულში.”