Fed შოკური თერაპია: როგორ უახლოვდება შეერთებული შტატები ფართომასშტაბიან კრიზისს

2024 ავტორი: Seth Attwood | [email protected]. ბოლოს შეცვლილი: 2023-12-16 16:09

დონალდ ტრამპმა მოახერხა უდიდესი წარმატების მიღწევა ეკონომიკაში. ის დიდი და ამბიციური რეფორმის პროგრამით აირჩიეს. ტრამპმა ზოგიერთი მათგანის განხორციელება მოახერხა, ზოგმა კი არა. მაგრამ ზოგადად, მას აქვს რაღაც აჩვენოს თავისი მუშაობის შედეგი. თუმცა, კარგი მაჩვენებლების მიუხედავად, საფონდო ინდექსების ზრდა პრაქტიკულად შეჩერებულია. და ოქტომბერი დაამახსოვრდება როგორც Shocktober - უმსხვილესი კომპანიების აქციები დაინგრა, ნოემბრის დასაწყისისთვის აშშ-ს მთავარმა ინდექსებმა დაკარგეს ყველა მიღწევა 2017 წლის შემოდგომიდან. ბევრი ეკონომისტი მთელს ფედერაციის პოლიტიკას ადანაშაულებს. მალეკ დუდაკოვი ყვება, რა არის ეს და შეუძლია თუ არა გამოიწვიოს გაკოტრებისა და დეფოლტების კასკადი მთელ მსოფლიოში.

რეფორმები, მცდელობები

ბევრს ახსოვს ტრამპის სხვადასხვა დაპირებები იმიგრაციის კონტექსტში. ის აპირებდა საბოლოოდ მოეგვარებინა არალეგალური მიგრაციის პრობლემა და საგრძნობლად შეემცირებინა ლეგალური მიგრანტების ნაკადი ამერიკაში. აქამდე მან მოახერხა ამ მიმართულებით მხოლოდ რამდენიმე პრეზიდენტის ბრძანებულების მიღება – მაგალითად, შეერთებულ შტატებში შესვლის აკრძალვა ახლო აღმოსავლეთის რიგი ქვეყნების, ვენესუელასა და DPRK-ის მაცხოვრებლების შეერთებულ შტატებში. მექსიკას საზღვარზე ცნობილი კედლის მშენებლობა ახლახან დაიწყო. ჯერჯერობით სან-დიეგოს მახლობლად აშენდა დაახლოებით 15-20 კმ - არც თუ ისე მნიშვნელოვანი შედეგი ორი წლის განმავლობაში.

ტრამპის ადმინისტრაციამ, მიუხედავად რამდენიმე მცდელობისა, ვერ განახორციელა ჯანმრთელობის დაზღვევის სრულფასოვანი რეფორმა. ტრამპი თანდათან აუქმებს ობამას (ObamaCare) მიერ დამტკიცებულ ჯანმრთელობის დაზღვევის ამჟამინდელი სისტემის სხვადასხვა პუნქტებს თავისი განკარგულებებით. თუმცა, ამას ძნელად შეიძლება ეწოდოს სადაზღვევო ბაზარზე არსებული სიტუაციის წარმატებული გადაწყვეტა.

რა თქმა უნდა, ტრამპის ყველა ქმედება მხოლოდ მასზე არ არის დამოკიდებული. მრავალი თვალსაზრისით, ისინი დაკავშირებულია კონგრესში ძალთა ბალანსთან, სწორედ ამან უნდა მიიღოს ახალი კანონები და დაამტკიცოს რეფორმები. ტრამპის პრეზიდენტობის პირველი ორი წლის განმავლობაში რესპუბლიკელები ორივე პალატაში უმრავლესობას ფლობდნენ. თეორიულად, ამან მათ საშუალება მისცა მიეღოთ ნებისმიერი საკანონმდებლო ნორმა. თუმცა, პრაქტიკაში სიტუაცია განსხვავებული იყო.

მაგალითად, წარმომადგენელთა პალატაში რესპუბლიკური პარტიის სხვადასხვა ფრაქციები ხშირად ვერ პოულობდნენ საერთო ენას ერთმანეთთან. ასე იყო, მაგალითად, სამედიცინო დაზღვევის საკითხზე. რესპუბლიკელების კონსერვატიული ნაწილი ითხოვდა უბრალოდ ამ სფეროს სახელმწიფო რეგულირების გაუქმებას და თავისუფალ ბაზრისთვის გადაცემას. უმრავლესობის უფრო ზომიერ წარმომადგენლებს სურდათ მხოლოდ ოდნავ რეფორმა გაეკეთებინათ არსებული ObamaCare სისტემა, მაგრამ არ შეეხოთ მის საფუძველს.

ტრამპი ცდილობდა სადღაც ამ ორ პოზიციას შორის მოხვედრილიყო. შედეგად, ObamaCare-ის გაუქმებაზე ოთხი ან ხუთი ხმა უბრალოდ ჩაიშალა და საკითხი შემთხვევით დარჩა.

სენატში ოპოზიცია, დემოკრატების მიერ წარმოდგენილი, ყველანაირად ბლოკავდა რესპუბლიკელების უმრავლესობის ნებისმიერ ინიციატივას. კანონპროექტის დებატებიდან კენჭისყრაზე გადასასვლელად აუცილებელია მინიმუმ სამოცი სენატორის მხარდაჭერა. რესპუბლიკელებს ჰქონდათ მხოლოდ 51 ან 52 მანდატი, ამიტომ მათი მრავალი კანონპროექტი განხილვის პროცესში დარჩა.

ძირითადად, რესპუბლიკელების ყველა საკანონმდებლო წარმატება ახალი ბიუჯეტების მიღებას ეფუძნებოდა. ის ხმების უბრალო უმრავლესობით არის დამტკიცებული, ამიტომ დემოკრატებს დაბლოკვის ადგილი არ ჰქონდათ. ყველაზე ლოგიკურია ბიუჯეტში ეკონომიკური ინოვაციების ჩართვა, რაც ტრამპის ადმინისტრაციამ წარმატებით გააკეთა.

საჩუქარი ბიზნესისთვის და აყვავებული ეკონომიკისთვის

გასული წლის ბოლოს თეთრმა სახლმა რესპუბლიკელთა მხარდაჭერით 35 წლის განმავლობაში ყველაზე დიდი საგადასახადო რეფორმა განახორციელა. ამასთან, ამერიკის მოქალაქეების შემოსავლების განაკვეთები 3-5%-ით შემცირდა. მაგალითად, მაქსიმალური მაჩვენებელი 39%-დან 35%-მდე შემცირდა. მაგრამ ყველაზე მეტად უპირატესობა ბიზნესმენებს ენიჭებოდათ.ბიზნესის შემოსავლის მაქსიმალური მაჩვენებელი 35%-დან 21%-მდე შემცირდა - თითქმის მესამედით. ტრამპს უპირველეს ყოვლისა სურდა შეემცირებინა საგადასახადო ტვირთი მეწარმეებზე. მართლაც, ამ რეფორმამდე, კორპორაციული საშემოსავლო გადასახადი შეერთებულ შტატებში ყველაზე მაღალი იყო განვითარებული ქვეყნების ყველა ეკონომიკაში (ევროპის, ისრაელის, იაპონიის და სამხრეთ კორეის ჩათვლით).

გადასახადების ამ მკვეთრმა შემცირებამ, ტრამპის დერეგულაციის პროცესთან ერთად, გამოიწვია სწრაფი ეკონომიკური ზრდა. 2017 წელს აშშ-ს ეკონომიკა გაიზარდა 2,3%-ით, მესამედით მეტი წინა წელთან შედარებით (1,5%).

2018 წელს, ზედიზედ რამდენიმე კვარტალში, მშპ 4%-ზე მეტი ტემპით იზრდებოდა - ამერიკის ეკონომიკას 1990-იანი წლების შემდეგ არ უნახავს ისეთი მაჩვენებლები, რომლებიც შეერთებული შტატებისთვის ხელსაყრელი იყო. ამერიკელთა შორის მომავლისადმი ნდობის დონე 1997 წლის შემდეგ უმაღლეს დონეზე ავიდა. უმუშევრობის დონე 1969 წლის შემდეგ ყველაზე დაბალ დონემდე დაეცა 3,5-3,7%. და პირველად ოდესმე, უმცირესობათა უმუშევრობა დაეცა იმავე დონეზე, როგორც თეთრი ამერიკელი უმუშევრობა. მიუხედავად იმისა, რომ ზოგადად აფროამერიკელებსა და ესპანელებს უფრო უჭირთ სამუშაოს პოვნა, ვიდრე თეთრკანიან ამერიკელებს.

ამერიკის ეკონომიკის ზრდის დაჩქარება 2017 წლის პირველ თვეებში დაიწყო. მაშინ ტრამპის რეფორმები ჯერ კიდევ არ იყო განხორციელებული. თუმცა, ბიზნესმენებსა და მომხმარებლებს შორის ოპტიმიზმი სამომავლო საგადასახადო შეღავათებთან და გადაჭარბებული რეგულაციების მოხსნასთან დაკავშირებით უკვე დაიწყო ეკონომიკის დასახმარებლად. მეწარმეებმა დაიწყეს მეტი ინვესტიციის ჩადება თავიანთი ბიზნესის გაფართოებაში, მომხმარებლებმა კი დაიწყეს მეტი თანხის დახარჯვა, დარწმუნებულები, რომ კარგად იქნებოდნენ თავიანთი საქმით.

ინდექსების მკვეთრი ზრდა

ოპტიმისტური განწყობილება ყველაზე მკაფიოდ აისახა საფონდო ბირჟებზე, რომლებმაც ერთი რეკორდი მოხსნა 2017 წლის განმავლობაში. დოუ ჯონსის ინდექსი, რომელიც ზომავს ოცდაათი უმსხვილესი ამერიკული კორპორაციის აქციების ფასის მოძრაობას, წელიწადში 31-ჯერ მიაღწია რეკორდს. 2017 წლის დასაწყისში მან პირველად გადააჭარბა 20000 ნიშნულს, რაც გასულ წელს დაახლოებით 1000-ით გაიზარდა. და 12 თვის შემდეგ, Dow Jones-მა გადააჭარბა 26000 პუნქტს და მოხსნა ყველა წინა რეკორდი წლიური ზრდის ტემპში.

Dow Jones Growth Dynamics

მსგავსი ტენდენცია აჩვენა S&P 500 ინდექსმა, რომელიც აკონტროლებს აშშ-ს 500 უმსხვილესი საჯარო კომპანიის აქციებს. 2017 წელს ის 2200 პუნქტიდან 2700-მდე გაიზარდა, რაც 22%-ზე მეტ ზრდას აჩვენებს. და Nasdaq Composite, IT კორპორაციების ინდექსმა, გასულ წელს პირველად გადააჭარბა 2000 წლის დასაწყისის წინა პიკის დონეს. შემდეგ, dot-com ბუშტის დაშლის შემდეგ, Nasdaq-მა დაკარგა ღირებულების ორი მესამედი. ორიოდე წელი. მან ამ დონეზე დაბრუნება მხოლოდ 2017 წელს მოახერხა.

გასული წლის განმავლობაში ტრამპი ხშირად მიუთითებდა ბაზრის ზრდის დინამიკაზე, როგორც მისი პოლიტიკის წარმატების ნიშანი. მიუხედავად იმისა, რომ ეს ხშირად საერთოდ არ იყო დაკავშირებული პრეზიდენტის რეიტინგებთან. მაგალითად, 2017 წლის შემოდგომაზე, ტრამპის მიმართ ნდობის დაცემის ფონზე 35-37%-იან რეგიონში, ბაზრები, პირიქით, უფრო და უფრო სწრაფად იზრდებოდა. თეთრი სახლის ეკონომისტები ელოდნენ, რომ ეს ტენდენცია ახალ წელსაც გაგრძელდებოდა. მართლაც, 2018 წელს ეკონომიკა იგრძნობს ტრამპის რეფორმების ყველა შედეგს. კომპანიები დაზოგავენ გადასახადებზე, რომლებიც შემდგომში შეიძლება ჩადდეს წარმოების გაფართოებაში. უმუშევრობა გააგრძელებს კლებას, როგორც ადრე, ხოლო სამომხმარებლო ხარჯები მხოლოდ გაიზრდება.

შოკი ოქტომბერი

თუმცა, თავიდანვე დაუგეგმავ კურსზე წავიდა. მიუხედავად იმისა, რომ ყველა ძირითადი ეკონომიკური მაჩვენებელი ნორმალური იყო (ზოგიერთი გაუმჯობესდა კიდეც), საფონდო ინდექსების ზრდა პრაქტიკულად შეჩერდა. ამას მოჰყვა აქციების ფასების მეწყერი ვარდნა, რომელიც გაგრძელდა თებერვალსა და მარტში. ზაფხულთან უფრო ახლოს, ბაზრის ბევრი მაჩვენებელი ნორმალურად დაბრუნდა, მაგრამ შემოდგომაზე აქციების სწრაფი გაყიდვა კვლავ განახლდა.

მიმდინარე წლის ოქტომბერი აუცილებლად შევა ეკონომიკური ისტორიის სახელმძღვანელოებში, როგორც „შოკტობერი“(ან „შოკ ოქტომბერი“). სულ რაღაც ერთ თვეში Dow Jones-მა დაკარგა 2000-ზე მეტი ქულა (თუმცა შემდეგ ნაწილობრივ შეძლო ზარალის ნაწილის აღდგენა). Nasdaq Composite თითქმის 12%-ით დაეცა. დაცემის ლიდერები იყვნენ აქციები ე.წ. FAANG - Facebook, Amazon, Apple, Netflix და Google. ერთი წლის წინ, ინვესტორები მათ ყველაზე საიმედოდ თვლიდნენ ბაზარზე ინვესტიციებისთვის - ისინი თითქმის ყოველთვის იზრდებიან და საკმაოდ იშვიათად ეცემა.

მაგრამ ოქტომბერში, მაგალითად, მხოლოდ Facebook-მა 22%-ით დაინგრა, ხოლო Netflix-მა თითქმის 30%-ით. General Electric-მა, ამერიკის ერთ-ერთმა უმსხვილესმა კომპანიამ, რომელიც მართავს ქვეყნის ელექტრო ქსელის დიდ ნაწილს, ოქტომბერში დაკარგა საბაზრო კაპიტალიზაციის 45%. კრიპტოვალუტის არასტაბილური ბაზარი დაეცა საფონდო ბირჟის შემდეგ და დაკარგა სექტემბრის კაპიტალიზაციის 32-34%. ზარალის ჩამონათვალი შეიძლება დიდხანს გაგრძელდეს.

ოქტომბერში ყველაზე დიდი საფონდო ინდექსების დაცემა

შესაძლოა, ოქტომბრის მთავარი შოკი იყო არა იმდენად ფასიანი ქაღალდების ვარდნა ყველა ძირითად ბაზარზე, არამედ რამდენად სწრაფი და მოულოდნელი აღმოჩნდა. საზაფხულო არდადეგებიდან დაბრუნებული ინვესტორების უმეტესობა იმედოვნებდა, რომ საფონდო ბირჟები შემოდგომაზე გაიზრდებოდა, რაც გაზაფხულის ზარალის კომპენსირებას შეძლებდა. თუმცა, სინამდვილეში ყველაფერი სულ სხვაგვარად განვითარდა. ნოემბრის დასაწყისისთვის აშშ-ს მთავარმა ინდექსებმა გასული შემოდგომის შემდეგ ყველა მოგება დაკარგეს. ამავდროულად, ჩინეთის Hang Seng და იაპონური Nikkei დაეცა 2017 წლის გაზაფხულზე, ხოლო ევროპული აქციები ყველაზე ცუდ მდგომარეობაში იყო ბოლო 2,5 წლის განმავლობაში. ტრადიციულად, საერთაშორისო ინვესტორებმა ამერიკის საფონდო ბირჟებთან დაკავშირებული ყველა პრობლემა კიდევ უფრო მტკივნეულად განიცადეს.

ფედერალური რეზერვი ზრდის წინააღმდეგ

მაგრამ რა არის ბაზრების დაცემის მიზეზი? როგორც ყოველთვის, ეკონომისტები იყოფა. ვიღაც ამას ხედავს, როგორც ფასების კორექტირების ბუნებრივ ეტაპს, რომელსაც მოჰყვება ზრდის ახალი ხანგრძლივი პერიოდი. მაგრამ ასევე არის სრულიად განსხვავებული თვალსაზრისი. იგი მთელ ბრალს ფედერალური სარეზერვო ბანკის პოლიტიკას აბრალებს, რომელიც გასული წლიდან მთელი ძალით ცდილობს საფონდო მაჩვენებლების ზრდის შეკავებას.

ამ წლის დასაწყისში, პრინსტონის უნივერსიტეტის კონსერვატიული ეკონომისტი ჯერომ პაუელი გახდა Fed-ის ახალი ხელმძღვანელი. ის მკაცრი მონეტარული პოლიტიკის მომხრეა. Ეს ნიშნავს Fed განაკვეთის სწრაფი ზრდა იმ არანულოვანი პოზიციებიდან, რომლებშიც იგი დიდი ხნის განმავლობაში იმყოფებოდა 2008 წლის კრიზისის შემდეგ.

პრინციპში, ფედერალური რეზერვის ხელმძღვანელმა ჯანეტ იელენმა უკვე დაიწყო ასეთი პოლიტიკის გატარება. მაგრამ პაუელი აპირებს ამ პროცესის დაჩქარებას. ბოლო ორი წლის განმავლობაში ეს მაჩვენებელი თითქმის 10-ჯერ გაიზარდა. ჯერ კიდევ 2016 წლის ზაფხულში ის მხოლოდ 0,15%-ს შეადგენდა, ახლა კი 2,25%-ს უახლოვდება. მოსალოდნელია, რომ პაუელი 2019 წლის ბოლოსთვის დაასრულებს გაზრდის კიდევ 3 ან 4 რაუნდს - 3,5-4%-მდე.

2008 წლის ფინანსური კრიზისის დაწყებიდან რვა წლის განმავლობაში ფედერალური სარეზერვო სისტემა აგრესიულად ატარებდა დაბალი განაკვეთის პოლიტიკას. მის მაგალითს მსოფლიოს სხვა წამყვანი ქვეყნების - ევროკავშირის, იაპონიის, დიდი ბრიტანეთისა და ჩინეთის ცენტრალური ბანკები მიჰყვნენ. მათ კოორდინირებულად „დატბორეს“საფონდო ბირჟები იაფი ფულით, რომელსაც პრაქტიკულად უსასყიდლოდ აწვდიდნენ ბანკებს (ბოლოს და ბოლოს, 0, 1-0, 2% ბანკირებისთვის ძნელად შეიძლება ჩაითვალოს მნიშვნელოვან თანხებად).

ბუშტის შოკის მკურნალობა

იაფი ფულის პოლიტიკამ ხელი შეუწყო კრიზისის გავლენის შერბილებას და განაპირობა აქციების ბაზრებზე უპრეცედენტო ზრდა. საფონდო ინდექსები 2009 წლიდან თითქმის შეუჩერებლად გაიზარდა, თუ არ გაითვალისწინებთ 2013 და 2015 წლებში რეცესიის მოკლე პერიოდებს. თუმცა, ცენტრალური ბანკები ახლა შეშფოთებულნი არიან, რომ ასეთმა პოლიტიკამ ხელი შეუწყო მასიური ბუშტების წარმოქმნას ყველა ძირითად ბაზარზე. თუ ეს ბუშტები ერთმანეთის მიყოლებით დაიწყებენ აფეთქებას, მაშინ მსოფლიო აღმოჩნდება ბევრად უარესი კრიზისის უფსკრულში, ვიდრე ეს იყო 2008 წელს.

თავისთავად, ძირითადი საფონდო ბაზრების მუდმივი ზრდა შეიძლება ჩაითვალოს ახალ ბუშტებად. ამერიკაში იპოთეკური საკრედიტო ბაზარი კვლავ იმატებს ორთქლს, როგორც ეს იყო 2008 წლის კრიზისამდე. აშშ-ს უნივერსიტეტის სტუდენტების ვალის ბაზარი მუდმივად იზრდება და იზრდება მოცულობით. მსოფლიოს ძირითადი მეტროპოლიტენები (ლონდონი, ჰონგ კონგი, ნიუ-იორკი) ქონების ღირებულების მკვეთრი მატების წინაშე დგანან. ახალი გლობალური რეცესიის შემთხვევაში, ყველა ეს ბუშტი ერთმანეთის მიყოლებით დაიწყებს გაფუჭებას, რაც გამოიწვევს ჯაჭვურ რეაქციას. შედეგები შეიძლება იყოს უკიდურესად საშინელი.

სწორედ ამიტომ, ფედერალური სარეზერვო სისტემის ხელმძღვანელმა პაუელმა გადაწყვიტა პროაქტიულად ემუშავა. კურსის სწრაფი აწევით, ის აპირებს მიაღწიოს ერთგვარ „შოკურ თერაპიას“ბაზრებისთვის. ეს მათ მოკლე დროში კოლაფსის საშუალებას მისცემს, მაგრამ არ გამოიწვევს დიდ რეცესიას. არავინაა კმაყოფილი მისი ქმედებებით: არც ინსტიტუციონალურ მოთამაშეებს მოსწონთ ბანკები და ჰეჯ-ფონდები, რომლებიც მიჩვეულნი არიან იაფი ფულის პერიოდს და არც პოლიტიკა შეერთებული შტატების სათავეში. ტრამპი, რომელიც მანამდე მხარს უჭერდა პაუელის პოლიტიკას, შეექმნა შედეგები და უფრო და უფრო დაიწყო მისი გაკიცხვა. ის ალბათ არ ელოდა, რომ ფედერალური ბანკის ქმედებები ასეთ სწრაფ და დრამატულ შედეგებს გამოიწვევდა.

კრიზისის სუნი

ამერიკის ისტორიაში საფონდო ბირჟებზე კრახი ყოველთვის არ იწვევს ფართომასშტაბიან ეკონომიკურ კრიზისს. მაგალითად, 1987 წლის ოქტომბერში დოუ ჯონსის უეცარი ვარდნა 23%-ით თითქმის არ იმოქმედა ეკონომიკის რეალურ სექტორზე. ანალოგიური შედეგით შეიძლება დასრულდეს მიმდინარე წლის ოქტომბრის კოლაფსი. მართლაც, ბაზრებზე არსებული პანიკის მიუხედავად, ინდექსების უმეტესობა მხოლოდ გასულ წელს დაბრუნდა. გავლენა მოახდინა საფონდო ბირჟების სწრაფმა ზრდამ 2017 წელს. როდესაც, მაგალითად, 2008 წლის ოქტომბერ-ნოემბერში, ფინანსური კრიზისის პიკზე, ინდექსებმა 4-5 წელიწადში დაკარგეს მთელი მოგება.

თუმცა, მსგავსება წარსულის მთავარ კრიზისებთან შეიძლება სხვაგანაც ნახოთ. დიდი დეპრესია დაიწყო 1929 წლის ოქტომბერში ნიუ-იორკის საფონდო ბირჟაზე აქციების ღირებულების მნიშვნელოვანი კოლაფსით. მთავარი მიზეზი იყო იაფი ფულის პოლიტიკის დასრულება "მძვინვარებული 20-იანი წლების" დროს. და კოლაფსის გამომწვევი მიზეზი იყო ნიუ-იორკის ფედერაციის განაკვეთის გაზრდის გადაწყვეტილება.

იპოთეკური ბუშტი 2000-იანი წლების შუა ხანებში. ასევე დიდწილად ჩამოყალიბდა იაფი დოლარის პოლიტიკით, რომელსაც ახორციელებდა Fed 2002 წლის რეცესიიდან სწრაფად გამოსასვლელად. და უკვე 2005 წელს, Fed–მა დაიწყო განაკვეთის თანდათან აწევა 0,5%–დან 5%–მდე, რამაც საბოლოოდ გამოიწვია იპოთეკური კრიზისი, რამაც გამოიწვია ფინანსური კოლაფსი.

ეს ამბავი დღესაც განმეორდება? ბოლოს და ბოლოს, ახლა ჩვენ ვართ მორიგი ცხრაწლიანი ექსპერიმენტის დასრულება ბაზრების იაფი ფულით „დატბორვის“შესახებ. თუმცა, ახლა ამ ყველაფერს ემატება სახელმწიფოებისა და მსხვილი კორპორაციების სავალო ტვირთის სერიოზული პრობლემა. და განაკვეთის ზრდასთან ერთად იზრდება სესხების მომსახურების ღირებულებაც. თუ ფედერალური ფედერალური ბანკი და სხვა ცენტრალური ბანკები ძალიან ბევრს ითამაშებენ, მათ შეიძლება გამოიწვიოს გაკოტრების და დეფოლტების კასკადი მთელ მსოფლიოში. ამ შემთხვევაში, ამჟამინდელი ბაზრის მერყეობა ყვავილებად გამოიყურება კენკრის ფონზე - ხანგრძლივი და მტკივნეული ეკონომიკური კრიზისი.